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    今年自从6月中旬以来,博彩公司:人民币连续快速贬值,人民币兑美元汇率从不到6.4快速贬至6.8以上,超出市场预期。主因是中美贸易战后,人民币选择主动贬值来疏解由此带来的压力。而自4月中旬开始的中美美贸易战,越打越激烈。贸易政策的变化对两国经济格局的影响已然引起了双方在货币领域和产业领域的微妙调整,并有可能改变贸易冲突未来的演变方向。

 

    和美元指数的博弈

 

    话说去年一整年人民币兑美元从6.98升值6.22附近,对应的是美元指数一路贬值。其实2017年人民币一直在跟着美元走,虽然逆回购因子起到了一定作用,但也只是为了应对不跌破7.0这个关口,逆转市场预期而已。为什么这么讲?自2017年特朗普上台之后,美元指数从103一路下跌一直跌到年底。这和特朗普要做生意,平衡贸易赤字不无关系,弱势美元对于出口贸易来说是个必要的条件。那么去年美国贸易做的怎么样?特别是和中国之间的贸易!

 

    我们来看一个数据:中国2017年对美贸易顺差增至2758亿美元,创历史新高。看来美元贬值和人民币升值并不能缩小中美之间的贸易差。特朗普曾经说过,他本应该对中国采取更严厉的措施来纠正美中之间的贸易不平衡,但在对朝鲜施压以促使其停止核武开发上,中国为美国提供了帮助。那么现在朝鲜问题告一段落了,特朗普必然要回头对这个贸易顺差问题开刀。

 

    其实在美国发动贸易战之前,还是有一些先兆的。首先是汇率的变化,美元指数在去年年底跌到90附近的时候,开始止跌了。今年整整一个季度美指都在90附近盘整,相对的人民币也在6.30附近盘整了一个季度。实际上人民币是在被动升值,跟着美元在波动。从中国自身经济状况来看人民币并未有大幅升值的条件,而美国则通过这几年的休养生息,经济在逐步复苏中。因此,两者之间的反转只需要一个契机而已。

    也就是说,央行可以在市场稳定的时候,让人民币跟随美元随便玩。但在利益冲突的时候,人民币可以走出自己的独立走势。在过去三年多来,受美元指数强弱迥异的影响,人民币汇率呈现出阶段性的不同模式。上述运行特征隐藏了两条底线:一条底线是人民币对一篮子货币的有效汇率不能过度偏离合理均衡,长期运行必须反映人民币基本面;另一条底线是人民币汇率在向长期均衡水平趋近的过程中不能出现过度波动,短期运行必须谨防系统性风险,需时刻警惕贬值心魔引发挤兑式的资本外逃。长短期的汇率“锚”使得市场能够有据可依,形成理性的汇率预期,避免羊群效应和非理性共识的膨胀,从而促进人民币汇率的长期稳定。反过来看,通过调节国际收支,汇率变动也可以避免经济的内、外失衡。因此,根据实际情况调整包含汇率政策在内的宏观政策组合,走出“保汇率VS保利率”、“保汇率VS保楼市”之类的迷思,也可以夯实中国经济基本面,积极推动内、外均衡的实现。因此,7月以来人民币兑美元加速贬值可以看作是内、外经济和政策变化共同作用的结果。

 

    几个市场普遍关注度的问题

 

    1、人民币快速贬值,是否会带来资本外流呢?——从过往经验来说确实会,但当前资本管制非常严格,除个人购汇额度限制之外,去年开始就对地下钱庄的打击和企业对外投资也叫了暂停。因此,就算人民币贬值,在当前“只进不出”的政策壁垒之下,资本外流的风险可以说是非常低的。2016年8月开始对“蚂蚁搬家”“海外刷卡”行为外管局进行了严格限制。这些是小额购汇,而对于那些大额的购汇,比如“内保外贷”“内存外贷”这两年查的也是非常严厉。还有“虚假贸易”“贸易对敲”“高报价进口、低报价出口”“比特币套利”等等,基本上不是被严格审查就是被禁。因此,网上某某专家信誓旦旦的资本大量外流,这两年几乎没可能了。

 

    2、人民币会否破七?——其实这个问题真的很难回答。从中国经济的基本面上看,转型的关键时期的,经济下行压力比较大,另又遭遇百年一遇的中美贸易战,境况更不容乐观。一国币值和其经济基本面成正相关的经典理论或许这个时候可以派上用场。人民币是否破七,得看美元指数了。央行虽然提高了20%风险准备金率,只不过是延缓了冲7的趋势而已。

 

    现在市场处在一个微妙的转折点,无论是近来特朗普的言论还是对美国战略的考量,老头其实也不想让美元太过强势,这会对外贸易逆差和减税带来财政方面的压力。美元处于相对弱势,这是中国更愿意看到的局面,只要美元贬值,人民币可顺势跟着的升值,这样一来对于主动扩大进口和人民币国际化的中国来说当然是好事。所以美国发动贸易战,中国必须强势应对,必须让美国的企业和老百姓也日子不好过。一旦对美妥协,美国经济复苏势头会以加速度的方式呈现。届时特朗普根本不用担心美元指数升值带来的贸易压力,且财政压力也疏解了。

 

    贸易战打的热火朝天,出招都如天外飞仙,看起来就像零和博弈。其实两国真正的意图都不在贸易战上,而是在汇率和币值上,这才是真正的核心利益。如果特朗普搞不定贸易战,无法把中国摁住,那么美联储的缩表和加息周期就无法让美元真正走好、走强。那么人民币汇率就会一直在7附近徘徊,美元也只能在11月特朗普大选后无奈回落,人民币或在11月后开始升值。

 

    3、为什么央行放任人民币快速贬值?——这就要说到人民币和美元的博弈。贸易战一开打,美国对中国加征关税,其醉温之意不在贸易上,而是在针对人民币国际化。中国很早之前就开始和各国展开货币互换的尝试,如今有20几个国家和中国展开了各种形式的货币互换。也就是说,比如中国和英国做生意可以不用美元结算,用人民币/英镑就行,只要双方都有储备对方的货币。这么一来,自然在各国的外汇储备中美元的占比逐渐下降,直到美元无法再控制全球贸易,这一点对美国来说是直接敲打在其命门之上。历数近代史,无论是从西班牙到大英帝国、还是如今的美国,国家强大的标志之一就是对外贸易是否发达,本国货币是否在国际贸易中起结算和主导作用。

 

    美元要想强势走高,必须由两部分逻辑组从,一个是他国动荡导致美元回流,一个是美国自身经济向好。目前来看各国都在加强外汇监管,中国自然不用多说,俄罗斯甚至抛售了所有美债回笼外储。市场上正真回流美国的资本乏善可陈。有人说特朗普不靠谱,针对中国。其实这是美国国家战略,不以特朗普意志所转移。特朗普必须钳制住人民币对美元形成的挑战,在中国综合国力还未超过美国之前。那么影响一国币值的必然是汇率,影响汇率的又必须是贸易,所以轰轰烈烈的中美贸易战开打了......

 

    说重点,央行主动放任人民币快速贬值,首先是看到了特朗普不愿意美元继续走高的心态,因此人民币贬值并不会刺激美元上涨。其次,811汇改以来的人民币汇率形成机制本质上没有发生变化,即长期围绕均衡汇率波动,短期随美元走势呈现不同的阶段性特征,不再一味跟随美元,可根据现实需要走出自己的独立形态。再看,汇改之后,外管局对资本流动监管趋严,个人大量换汇和境外消费不能再随心所欲。既然没有这个环境,人民币贬值自然不用担心资本外逃,只不过外资进入有点困难而已,所以考虑到这一点贬值的速度是比较快的。最后,快速贬值也就意味着,在面临7这个关口的时候,中国主动把出牌权交到了美国手上。这招挺狠的,明知特朗普现阶段不愿意美元升值,而中国随时准备出手逆转人民币贬值趋势。那么接下来美元升还是不升?

 

    毕竟现在还是美元在主导着全球货币走向,9月下旬和12月中旬的美联储议息会议十有八九是要加息的。毕竟现在白宫主导了经济而不是美联储,特朗普在没有达成目标之前,是不会让美元大幅度升值的。因此,判断美元指数下调的概率更高一些,那么人民币可顺势升值。若美元之后强势升值,那么人民币破7的概率大增,且逆回购因子会提前启动,人民币依然还会反转升值。届时,美元就比较尴尬了。

 

    4、人民币贬值引发股市一熊再熊,何时到头?——中国出政策一向都是一套组合拳,人民币贬值是不可持续的,那么期待后续升值后股市或会有一波反弹。且最近8月8日,证监会公布“深化改革”和“扩大开放”等五项举措。证监会要求,深化发行制度,推进并购重组,不断完善并坚决实施退市制度;加大基础性制度改革力度,完善上市公司回购制度;鼓励国有控股企业员工持股;推动落实好公募基金参与个人税收递延型养老账户试点工作;积极支持A股纳入富时罗素国际指数,沪伦通争取年内推出;修订QFII、RQFII制度规则,统一准入标准,放宽准入条件,扩大境外资金投资范围;强化依法全面从严监管,保护投资者合法权益。二级市场作为直融的排头兵搞成这样,证监会这个多年来的“大空头”不得不变换角色。

 

    5、人民币贬值房价如何走?——这对于大家比较关注的资产保值,这就属于仁者见仁的问题,因为在目前的大环境下,就连智者都不一定能见智。但有一个问题,是所有人都知道答案的:430万亿市值的宇宙最高房价,能毁掉的是什么。工行董事长在最近演讲时表示,2010~2017年的居民储蓄存款增长与可支配收入之比从25.4%下降至12.7%,降幅达到了一倍;而与此同时,居民家庭债务占GDP的比重已升至49%,几乎占了GDP的一半。这意味着什么呢?意味着空心化。这种空心化不仅仅体现在实体经济的倒闭潮、外资企业的撤离外逃上,而且还实实在在的发生在每个中国人的心里:这样的生活到底为何?现实虽然残酷,但一时半会中国经济还离不开房地产。昨天又出新政策,工商银行和农业银行调整北京首套房贷利率折扣,从95折降至9折,为首次购房者释放利好。

 

   做好自己

 

    我们看到,8月初政策组合拳来了。证监会、央行、五部委、商业银行都在差不多时间段出手,呵护市场可见一斑。因此,总体判断,这波人民币贬值有可能破7,也有可能在11月之后反转升值。目前就要看特朗普的态度,和中美贸易战打到什么程度了。

 

   故事还没结束,就像几个月前老谢在文章中提到的,这是一场以国家意志为主导,席卷千千万万企业和消费者的战争。国家权力和权威是主角,个人十分渺小,但要明判趋势。我们注定进入一个宏大叙事、个体微小的时代。“东方不败和任我行”大打出手难以避免,我们每个人只能做好自己就是对国家最大的支持。

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